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白酒黄金时代终结?十年最差三季报来了

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分类:单机 / 冒险解谜 大小:3.4MB 授权:免费游戏
语言:中文 更新:2025-11-06 16:07 等级:
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白酒黄金时代终结?十年最差三季报来了2024更新

  “混账,能为天帝之

> 厂商新闻《白酒黄金时代终结?十年最差三季报来了》特朗普继续对日本施压:日本需要开放市场 时间:2025-11-07 01:23

    • 编辑:CN

    每年金秋九月、十月是白酒行业最热的时候,渠道备货、终端动销、节日送礼,一波一波地推动市场高潮。可是,今年第三季度,这个节奏却悄然被打断,白酒行业集体遇冷,众多白酒上市公司交出了一张“十年最差”的第三季度财报。

    数据显示:20 家A股白酒上市公司前三季度合计营收为约 3178 亿元,同比下降 5.90%;归母净利润合计为约 1225.7 亿元,同比下降 6.93%。

    而仅第三季度,行业整体营收约为 779.8 亿元,同比下降 18.47%,净利润约为 280.1 亿元,同比下降 22.22%。

    白酒,这个中国最稳的黄金赛道,似乎正步入一个看不见的新周期。是什么力量,让白酒行业在“金九银十”本应景气的时段,反而集体失温?

    1、行业失速,分化时代开始

    如果过去五年,白酒是中国资本市场最后的信仰,那今年的财报,是信仰开始裂纹的标志。

    茅台三季报显示,营收增速仅为个位数,净利润环比微增,市场反应却异常冷淡;五粮液、洋河更是出现了业绩负增长,股价连带下挫。

    过去,大家讲“茅台永远涨”,讲“喝酒不愁亏”,那是因为白酒具有“稀缺+确定性”的神话属性。但神话的代价,是周期被掩盖。

    当社会消费信心下降、高端礼赠需求收缩、渠道囤货周期拉长,连茅台也逃不过“增长的迟疑”。

    头部品牌尚且卖不动,区域品牌下滑更是严重。

    口子窖Q3单季营收从往年的体量骤降到约6.43亿元,单季归母净利几乎跌到0.27亿元,单季净利同比下降幅度接近九成;老白干Q3营收与归母净利也分别下降了约47.6%和68.5%,今世缘、迎驾贡酒、金徽酒等区域性品牌也在Q3中下滑严重。

    这重系统性降温源自消费结构转向、渠道体系僵化、价格体系失衡。

    过去白酒企业靠提价、控量、渠道压货就能稳住增长曲线,如今这些手段的边际效应几乎耗尽。消费者不再因为“年份”“收藏”“稀缺”而买单,更多开始计算“性价比”“真实口感”“社交场景”。

    茅台镇之外的品牌,过去靠“跟随茅台提价”就能吃到红利,如今反而成了最先被市场淘汰的群体。库存积压、渠道压货、动销迟缓成了普遍现象。多地经销商反映,今年下半年白酒库存周转周期普遍延长1.5倍,部分中档酒甚至被迫打折清货。

    头部品牌凭借品牌势能还能稳住局面,但腰部品牌、次高端品牌却陷入“量价两难”。价格上不去,销量下不来,利润被挤压到极致。即便像舍得酒业、酒鬼酒这样的高毛利品牌,也出现了增收不增利的局面。舍得三季度净利润同比下降近15%,酒鬼酒则下降超过20%。

    这让白酒行业原本稳固的“金字塔”结构出现了塌陷的迹象。顶端依然坚挺,但塔身正在塌陷,塔基动销乏力。过去“高端涨价带动中端复苏”的传导逻辑,在当下的消费心理里几乎失效。因为当一个中产开始计算白酒的“社交回报率”,那说明情绪性消费已经让位于理性决策。

    白酒过去十年最大的故事,是中国人收入上涨带来的消费升级红利,是礼赠文化与身份象征的复合价值。但如今,消费降级,社交送礼转向务实,商务宴请减少,中产群体支出紧缩,“喝茅台”不再是炫耀的密码。

    白酒周期正在重回常态。它不再是穿越周期的“确定性标的”,而重新回到供需、价格、品牌、消费心理共同博弈的现实游戏中。

    总之,白酒的黄金十年已经结束,而真正的“分化时代”才刚刚开始。

    2、不喝贵酒的人越来越多了

    消费端的变化,正在深刻重塑白酒市场的格局。

    高端餐饮和商务宴请的疲软最为明显。

    根据《第一财经》数据,2025年前三季度,高端餐饮场景下的白酒出货量同比下降约15%至20%,多个城市的五星级酒店酒水收入明显萎缩,这直接冲击了以高端产品为主的酒企销量。

    年轻消费者的偏好变化进一步加剧了这一冲击。根据艾媒咨询的调研数据显示,25岁至35岁的白酒潜在消费群体中,约有52%的受访者更倾向于低度酒、果酒或精酿啤酒,而不愿意选择高度白酒作为日常饮品。

    与此同时,这部分人群对于“酒桌文化”存在普遍排斥,超过60%的受访年轻消费者表示在社交场合更愿意用咖啡、茶饮或轻饮替代酒精饮品。

    行业传统的核心消费群体,35岁以上中年男性虽然仍然保持一定购买力,但其消费频率和场景也在下降,尤其是在家庭聚会和非必要商务宴请中,购买白酒的意愿明显减弱。

    这种代际断层,让曾经靠传统消费习惯稳健增长的企业陷入新的困局。

    迎驾贡酒Q3营收同比下降约20.8%,归母净利润下滑39%,今世缘营收下滑26.8%,归母净利润下降48.7%,这些数据皆是消费行为转向的直接反映。区域性品牌依赖的本地化餐饮和节庆需求被削弱,使得渠道库存积压和回款压力同步增加。

    此外数据显示,2025年前三季度,低度白酒及果酒类产品销量同比增长约10%,而高度白酒销量整体下滑5%至8%。

    家庭消费场景的简化,使得高价白酒失去了部分传统用途。礼赠和宴请场景减少,取而代之的是更实用和轻量化的消费选择。低度酒、预调鸡尾酒、精酿啤酒等品类快速崛起,白酒企业在年轻人家庭日常消费场景中逐渐边缘化。

    更关键的是,这种消费端的变化正在倒逼企业调整策略,却短期难以形成有效拉动。

    多数区域品牌仍在依赖传统渠道销售和高端产品毛利,而年轻消费群体偏好的转移需要时间来培育新的产品和营销模式。即便是头部企业,也不得不通过尝试低度化产品、跨界联名、直播电商等手段寻找新场景,但第三季度的财报显示,这些努力尚未形成显著业绩支撑。

    传统消费场景正在萎缩,而新消费场景尚未完全建立,这正是导致区域品牌和部分中高端产品在Q3 集体下滑的核心原因。

    3、涨价和库存正在反噬

    过去几年,价格上行是行业惯用的保利润手段。茅台、五粮液等头部企业通过稳步涨价,建立了稀缺性与品牌高端感,而区域品牌也跟随提价,以维持毛利和品牌形象。

    在消费旺盛的年份,这一策略无疑收效显著,但当整体需求放缓,涨价反而成为最先反噬企业的刀。

    口子窖、老白干、今世缘等区域酒企的三季报显示,高端产品销量下降幅度远大于低端和中档产品。这意味着此前依赖涨价形成的利润缓冲,在需求下滑面前迅速被侵蚀。

    这意味着,当消费者开始对价格敏感、渠道被动压货、动销转慢时,过去靠提价撑起的利润缓冲几乎瞬间被吞噬。

    根据天眼查数据显示,截至目前,全国范围内登记在册且状态为存续的白酒相关企业已超过 14.06 万家。其中,近三年新增企业数量却连续下滑。2022 年新增约1.96万家,2023 年降至约 1.27 万家,2024 年更进一步缩减至不足 1 万家。这意味着行业的“增量时代”正在结束。

    同时,天眼查还显示,近一年内已有超 4800 家白酒相关企业注销或吊销,其中多数集中在中西部区域的中小品牌。这些企业大多依赖区域经销体系与中档产品线,在涨价潮中盲目扩产、库存积压严重,如今正被迫清货、退出。

    这一波“去库存化”正在清洗过去靠涨价堆上去的泡沫。

    库存问题成为压在行业头上的隐形“债”。第三季度,多个酒企渠道库存周转周期已普遍延长至五到六个月,高于健康水平的两倍以上。

    库存积压带来了连锁反应,经销商资金被占用,企业回款周期被拉长,只能通过促销换取短期现金流。这类促销虽暂时缓解现金压力,却进一步稀释了品牌溢价。

    过去,白酒行业看似坚固的高毛利体系,其实建立在价格上涨与渠道压货的“虚拟稳定”之上。一旦需求退潮,这种稳定反而成为最先崩塌的部分。

    从2024年底到2025年三季度,不少企业的业绩表面上仍维持增长,但背后是靠“压货+账期”维系的假性繁荣。天眼查数据显示,今年前九个月,全国白酒企业新增“股权质押”信息超过 1200 条,其中不乏上市公司。资本链紧绷,正在成为行业潜在风险。

    高价与库存的双刃效应,正将企业逼向两难境地。继续涨价,动销受阻;降价清货,利润被蚕食。那些盲目扩张、过度依赖渠道压货的区域酒企最先倒下,而能幸存的,一定是库存健康、现金流稳定、渠道灵活、产品结构轻盈的品牌。

    过去十年,白酒是身份、是稀缺、是资本信仰;但现在,它正在重新成为“商品”,一个必须面对消费结构、价格弹性与现金流真相的普通商品。

    黄金时代已经结束。能穿越寒冬的,不再是讲故事的品牌,而是能在库存、价格与新消费中找到平衡的幸存者。

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    一、修复bug,修改自动播放;优化产品用户体验。

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    四、1,交互全面优化,用户操作更加便捷高效;2,主题色更新,界面风格更加协调;3,增加卡片类个人数据

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